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银河电力电力业绩改善预期持续增强

发布时间:2021-01-07 10:25:48 阅读: 来源:多功能电热锅厂家

6月以来我们对电力行业进行了持续推荐。

我们推荐的主要逻辑:(1)煤价加速下跌,火电成本下降,业绩提升。且电力公司业绩对煤价下跌的敏感性高;(2)降息缓解财务成本压力,促盈利提升。在两因素刺激下,电力公司盈利确定性回升,投资价值突出。

建议三步节凑:(1)首选沿海电厂;(2)关注坑口的、发电小时数相对稳定的公司;(3)业绩见底,资产价值突出的投资标的。

从股票的市场表现看,主流火电投资标的股价表现优异,沿海标的表现更佳。6月1日至13日,华电国际、大唐发电、华能国际(600011)、国投电力(600886)、国电电力(600795)等公司分别取得了19%、15%、13%、9%和8.8%的涨幅,远超同期沪深300指数(下跌2.33%)。

我们目前的观点是:

6月沿海煤价仍处于超预期下跌过程中,并将逐步由沿海向坑口传导。主要理由:(1)6月用电需求并没有实质性改善;(2)全国来水较佳,水电出力增加,抵消了电煤需求。(3)煤炭库存高企,去库存过程将加速煤价下跌。(4)煤炭供给不减。国内煤炭主产区域在增加,内蒙、陕西、宁夏、新疆等区域的煤炭潜在供给增量明显,地区间的煤炭供给竞争在增加。海外煤炭进口量仍在增长,对国内煤炭市场的冲击仍将持续。

投资建议:

我们维持对电力行业“推荐”的投资评级,6月仍是投资电力的好时期。

核心观点:煤价加速下跌过程中,电力业绩改善预期增强。

我们继续推荐PB估值较低,安全边际高的国电电力、国投电力。继续推荐业绩对沿海煤价弹性大的华能国际,且公司将于7月2日调入新一期的上证180指数样本。由于此轮煤价下跌幅度比年初更大,传递范围也越广,因此煤价下跌趋势将由沿海向坑口传导,坑口、铁路直达煤覆盖地区的火电公司将逐步受益。遵循这一思路,关注区域性的皖能电力(000543)、建投能源(000600)、内蒙华电(600863)。

由于此轮投资电力的重要逻辑是煤价超预期下跌,业绩预期改善。因此节点仍是关注煤价何时企稳,建议密切关注6月底、7月初的情况。

电力行业[板块指数:4921.24 涨跌:0.28%]

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